理财俱乐部

    美国联邦公开市场委员会（FED）12月11日宣布将联邦基金利率再次下调25个基点至4.25%，是本年度第三次减息，总降息幅度达100个基点。同时FED下调央行贴现利率25个基点至4.75%，是年内第四次，累计降幅为150个基点。FED认为由于房市调整及商业活动和消费者支出趋软，美国经济正在放缓，并且未来经济增长的不确定性大大增加；通胀风险依然存在，但并未提及上次议息会议中所提到的“通胀上行风险与经济增长下行风险大致持平”的判断，显示美联储对经济增长放缓的忧虑超过通胀。同时美联储还强调近期经济状况的新进展，包括金融市场的恶化，增大了未来经济增长及通胀风险的不确定性。

    由于减息幅度小于市场预期的50个基点，并且美联储之后发表的声明言辞闪烁，无法从中读出明显的进一步减息的倾向，当日道琼斯指数收跌294.26点至13432.77点，跌幅2.1%，为近五周来的最大跌幅。

    上周三美国公布10月贸易数据显示578亿美元逆差。美国商务部上周四公布的11月份零售额增长1.2%，高于华尔街此前的预期-增长0.6%。另据美国劳工部公布，11月份批发价格升幅为3.2%，主要受到能源价格上涨推动。11月份零售额出现意外飙升，表明该国经济并未开始滑坡；同时公布的生产者价格指数(PPI)升幅也创下了34年来的最高水平。11月消费物价指数CPI在能源价格带动下升0.8%，核心CPI升0.3%，高于市场预期。因预防通胀是FED的首要任务，FED进一步减息以防止经济出现衰退将受到通胀的影响而变得捉襟见肘。不过，市场仍然预计FED在下一次会议上仍将减息。

           亚太市场：港股年前振荡整固

    恒生指数上周跌4.43%，周五收报27,563.64点；国企指数上周跌9.41%，收报15,957.46点。

    在全球信贷紧缩和中国政府的紧缩性政策预期的内外夹击下，投资者在临近年底的行情中采取守势，H股受抛压明显大于香港本地股，尤以金融和房地产板块为甚。我们认为，基本面的利空因素已经反映在最近的股价表现中，年末前市场有望企稳。

    随着美联储减息，港币利率也会随之下调，会出现负利率现象（目前港币一年期存款利率约3.6%，通胀率3.2%），资产价格将有较大升幅，投资者应关注相关受益的行业和公司，如香港房地产和金融。

            其它亚洲市场

    澳大利亚11月就业增加52,600个岗位，远超市场预期的20,000个岗位，良好的就业形势，使得澳洲央行在近期内将维持利率不变。

    在欧美主要市场发生的信贷紧缩虽然对亚太市场的金融环境影响是间接的，我们对本地区中企业负债率较高的公司保持警惕，当前亚太区企业平均负债率为33%，是10年前的一半。

            本周（12.17-12.21）将关注的经济数据

    香港11月失业率，市场预计3.9%；香港11月CPI，市场预计3.3%；新加坡11月贸易数据，市场预计顺差41亿新元；美国新屋开工数据，市场预计116万户；美国第三季度GDP终值，市场预计5%。

            上周全球市场表现

?全球股市?

注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价  / 资料来源:Bloomberg